估值220亿美元的 Kronos+Ultimate靠体量和实力冲击Workday？

发布时间：2020年02月26日

2月20日，劳动力管理软件领导者Kronos和Ultimate Software宣布达成最终合并协议。长期担任Kronos首席执行官的Aron Ain，将担任合并后公司的首席执行官兼董事长。

合并后的公司将实现收入约30亿美元，企业估值为220亿美元，全球员工规模达12,000多名，并计划在未来三年内增加3,000名员工。

Kronos公司首席执行官Aron Ain表示这是他在Kronos工作的40年里最激动人心的时刻！Kronos走过70年的历史，已准备好迎接更为重大的成功。

他还说道，合并之后的首要任务是确保员工平稳过渡，并继续超越客户的期望。

Kronos大中华区总经理缪青表示，长期来看，两家机构合并后向好，体量更大，产品线更完整丰富。

体量奔向Workday

新公司目前名称还没有确立，但估值已达220亿美元。未来它可能的目标仍是向438亿市值的Workday进击。

三家企业在人力资源管理软件市场上占有相当地位。根据“2019HRoot全球人力资源服务机构50强”榜单，Workday、Kronos、Ultimate Software分别以21.4亿美元、14.0亿美元、11.4亿美元位居该细分领域2018财年营业收入的前三位。3家企业营业收入总和占50强中人力资源管理软件行业营收的74.1%。

从营收看，Kronos和Ultimate Software都迈入了“10亿美元俱乐部”， Ultimate Software于2018财年超过10亿。从营业利润看，2018财年Ultimate Software的营业利润达8千万美元，较2017财年接近翻倍，增长迅速。

双方产品和品牌自然能够达成互补，能让这家合并的公司（现在还未能命名）甚至向Workday这样的公司体量看齐。

 

从下图可以发现，从营业收入和客户规模来看，合并后的公司与Workday在体量上接近，而后者的客户数量规模来看，却要多十几倍。

表：企业概况

对于合并的公司来说，既要巩固当前中小企业客户数量这一优势外，它们也一直在积极寻找大型企业客户占比。

以Ultimate Software为例，它的客户数量已经覆盖全球175个国家为超过 6,600 家公司提供服务，云中有超过5,100万人的记录，公司在中型企业市场中占主导地位，并一直寻求增加大型企业客户占比。

而Kronos的客户数量将更高，并且具有一定的大客户数量优势，双方在客户规模和质量上也能互补。

在客户复购率方面，Ultimate旗下主要产品UltiPro复购率达96%，随着和克罗诺思的合并，有望借助后者的全球客户体系，进一步提升大型企业客户（2,500人以上）占比。

结果不惊讶——同生关系？

这两家公司的合并其实并不令人惊讶。他们背后都有一个共同的控股公司，且公司文化比较一致。据了解，新合并后的公司CEO等核心高管层来自Kronos可能会多一些。

Kronos和Ultimate长期关注员工福利与工作体验，坚持“以人为本”（People First）的价值主张，是两家公司文化融合的基础。

（1）  产品互补性很强

Ultimate Software偏向于人力资本管理云服务（HCM），Kronos专注于劳动力管理软件。合并后Kronos原来开发的HCM就会用UltiPro HCM；反过来，Ultimate Software的劳动力管理软件部分就是使用Kronos的产品。两家行业领先者的合并，将创建全球最具创新性的人力资本管理和劳动力管理公司，帮助企业有效管理人员。

Kronos无疑占据中国劳动力管理软件市场领头羊的地位，这次的合并让它在客户、产品和技术上优势无疑更为明显。

国内就劳动力管理厂商而言，服务的产品和行业会有差异，但很多企业都向灵活用工、薪酬管理等更全面的人力资源管理进行转变。

表：主要厂商侧重的行业比较

备注：根据官网整理，信息可能有遗漏。

（2）服务网络、客户群体可以互补，特别是北美地区。

Ultimate Software客户规模较小，中小企业为主，导致其毛利润很难上去。Kronos具有庞大的服务网络和客户全体，在全球有70个办事处，服务3万多个企业客户，特别是在用人规模较大的制造业、物流业、零售餐饮等行业有优势。两家可以相互导流，更好地服务客户群体。

（3）两者文化上比较契合，都相信人才是组织成功的核心，重视员工体验。

最近两年，基于云的HCM供应商，比如Oracle、Workday、SAP、ADP、Ultimate等，开始开发员工体验平台，并开始与其他机构合作。在体验经济时代，人力资源管理者现在可以利用数据来减少招聘决策的偏见、吸引员工、设计个性化的职业发展道路，并为每位员工提供个性化的人力资源管理风格。这是一个大的趋势，两家的合并可以为员工提供更全面的体验平台。

（4）两家背后控股的投资公司都是赫尔曼与弗里德曼公司(Hellman & Friedman)。该公司曾在2007年牵头以18亿美元将Kronos私有化。

Ultimate Software宣布私有化到今天刚好一年，两家公司的合并或可能与控股公司的撮合有关。早在2019年2月4日，Ultimate Software宣布接受Hellman＆Friedman LLC（H＆F）领导的投资集团约110亿美元的价格收购方案，完成私有化。

时隔一年，与克罗诺思的牵手，或将在全球人力资本管理（HCM）软件以及云计算领域带来新一轮冲击。

Kronos的“首因效应”和Ultimate的“再次奔赴”？

Kronos在过去几年是主要的劳动力管理软件供应商，但现在他们的服务已经开始全部集中在一个解决方案中—诸如雇佣、入职、福利、绩效管理等，而非仅仅局限于考勤、排班等劳动力管理。

只是市场即多数人力资源管理者而言，对于Kronos的品牌认知仍停留在劳动力管理的一家服务供应商。

产品已经是完整的、先行的，但市场认知和整合品牌的形象还未能完全建立。可见，对于本身在劳动力管理软件市场有一席之地的Kronos而言，这次的合并是一场商业的巨大契机，毕竟，Ultimate是一个完整的HCM产品，在HCM领域近三十年的深耕细作，成就了近百亿美金市值。

经历过三次转型的Ultimate也还在寻求突破。从本地部署软件转到SaaS模式，大数据、AI等新技术一样不少，在一定时间内产生了效果，但此前并没有从根本上解决增长乏力的问题。

以2017年为例，Ultimate Software营收增速20%，Workday依然保持36%的营收增速。尽管双方收入构成基本类似，但Workday的毛利率比Ultimate Software高10%左右。这是因为，相比于Workday，Ultimate Software的客群质量上与Workday差距较大，尤其是转型SaaS后，Ultimate Software将重心放在服务2500人以下的中小企业客户上。

虽然，Workday此前经历过的暴跌（从最高点226美元/股来对照，市值超510亿美元，截止当前的438亿美元）事实在警告投资者，其核心人力资源管理软件的增长正在放缓，并且还注意到新交易出现一些延迟，分析师们对这一事件的担忧与日俱增，这与Workday能否利用其最新产品货币化并在短期内实现共识的收益和收入目标有关。

但是当然，Workday的霸主地位定是短时间内难撼，当前更高的利润率、客户质量、几乎高于两倍的市值和更高品牌，更别提IBM、微软、谷歌、甲骨文、SAP等资本和技术入局一度让如火如荼的HR SaaS市场继续燃烧。但是，二者的结合无疑力量非常强大，劳动力管理市场地位更为稳固的同时，在体量上已经足以和Workday去抗衡。

对于Kronos而言，未来，它在国内外市场上的整合的人力资源管理的身份就更容易被理解和认识。它身边的玩家当然更多。

需求和痛点永远存在。即便一些企业开始使用Workday、甲骨文等大公司的平台，但仍无法保证员工使用上的便捷性。

市场当中多数新平台更多的是取代已有的旧系统，大多数公司最终都希望使用的是统一的数据库/记录系统。相关研究表明，尽管59％的公司期望其新平台更易于使用，但实际上只有35％的公司实现了这一优势。

把复杂性从前端界面中抽离出来置于后端，塑造一种通识性的“用户友好型”平台，把对的服务送到对的人手里。这是很多人力资源管理者的期待之一。

对于技术的精进和用户体验的追求对人力资源软件来说，已然达成共识。

最后的胜利属于把握用户真正需求和改善体验的那些供应商。当然，Kronos和Ultimate Software当前的很多产品已然非常重视用户体验、分析决策功能完善等，比如企业客户可以有效洞察员工情绪，并针对性的调整员工管理方式等等。

当然，用户总还会有更多期待的。

HRoot预计此次两家全球性公司的合并，对于全球市场尤其是北美市场，影响会更大一些。对于中国的影响，仍然需要一些时间。我们也会持续跟踪和报道。